工程機(jī)械行業(yè):起重機(jī)等設(shè)備銷量大漲 龍頭企業(yè)充分受益于行業(yè)復(fù)蘇 —— 文章正文2018-04-26

事件:2018年3月份汽車起重機(jī)銷售3666臺(tái),同比+107%,環(huán)比+138%,1-3月累計(jì)同比+91%;推土機(jī)銷售1041臺(tái),同比+35%,環(huán)比+142%,1-3月累計(jì)同比+35%;裝載機(jī)銷售13912臺(tái),同比+34%,環(huán)比+169%,1-3月累計(jì)同比+31%;壓路機(jī)銷售3007臺(tái),同比+30%,環(huán)比+225%,1-3月累計(jì)同比+28%。

投資要點(diǎn)

汽車起重機(jī)3月同比增長(zhǎng)107%,行業(yè)復(fù)蘇龍頭企業(yè)最為受益 3月汽車起重機(jī)銷量3666臺(tái),同比增加107%。1-3月汽車起重機(jī)累計(jì)銷售7278臺(tái),同比增加91%。行業(yè)復(fù)蘇充分帶動(dòng)龍頭企業(yè)的增長(zhǎng),就品牌來(lái)看,徐州重型3月汽車起重機(jī)銷量1503臺(tái),單月增速92%,市占率41%,環(huán)比下降了10pct,但仍然是市場(chǎng)第一。值得關(guān)注的是,本月中聯(lián)重科汽車起重機(jī)銷量1190臺(tái),同比增長(zhǎng)209%,市占率環(huán)比上升14pct,達(dá)到32%,超過(guò)三一重工躍升至市場(chǎng)第二,創(chuàng)下中聯(lián)重工近5年來(lái)最好成績(jī)。

推土機(jī)銷量同比保持增長(zhǎng),山推市占率回升一家獨(dú)大

3月推土機(jī)銷量1041臺(tái),同比增長(zhǎng)35%。1-3月推土機(jī)累計(jì)銷量2109臺(tái),累計(jì)同比增長(zhǎng)35%。本月推土機(jī)出口199臺(tái),出口同比增長(zhǎng)69%,增速相較上兩個(gè)月有所下降,但從絕對(duì)值來(lái)看,出口表現(xiàn)依舊亮眼。

從重點(diǎn)企業(yè)來(lái)看,推土機(jī)市場(chǎng)可謂一家獨(dú)大:3月份山推銷售推土機(jī)694臺(tái),同比+15%,市占率達(dá)67%。剩余市場(chǎng)份額被山工、柳工及宣工瓜分,銷量分別為97/74/65臺(tái),市占率9%/7%/6%。值得關(guān)注的是彭浦 3月推土機(jī)銷量55臺(tái),2017年3月僅3臺(tái),同比銷量改善明顯。自2017年10月份以來(lái),彭浦推土機(jī)銷量連續(xù)上漲,市場(chǎng)份額已經(jīng)接近除山推外的其他幾大龍頭企業(yè)。

裝載機(jī)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng),出口增速放緩

3月份裝載機(jī)銷量13912臺(tái)(不含小裝),同比增長(zhǎng)34%。1-3月裝載機(jī)累計(jì)銷量27299臺(tái),累計(jì)同比+31%。自2017年下半年以來(lái),除2018年1月外裝載機(jī)累計(jì)銷量增速一直穩(wěn)定在40%左右。本月裝載機(jī)出口2083臺(tái),同比增長(zhǎng)21%,出口占比15%,環(huán)比下降14pct,相比其他工程機(jī)械設(shè)備,裝載機(jī)出口量增速較為緩慢。 由于國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)速度高于出口增長(zhǎng)速度,國(guó)內(nèi)各地區(qū)占有率均有較大幅度上漲。分地區(qū)來(lái)看,3月份東部地區(qū)市占率29.55%,環(huán)比+3pct;中部地區(qū)市占率23.28%,環(huán)比+5%;西部地區(qū)市占率32.20%,環(huán)比+6pct。各省中,以內(nèi)蒙古、江西和江蘇增速最快,分別同比增長(zhǎng)80.75%/74.50%/71.12%。

壓路機(jī)銷量接近歷史最高點(diǎn),重點(diǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼

3月壓路機(jī)銷量3007臺(tái),同比增長(zhǎng)30%,1-3月壓路機(jī)累計(jì)銷售4971臺(tái),累計(jì)同比增加28%。單月數(shù)據(jù)來(lái)看,3月壓路機(jī)銷量已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)(2011年3月,3614臺(tái)),是近六年來(lái)的最高單月銷量;第一季度累計(jì)銷量也已經(jīng)處于單季度歷史第二位(第一為2011Q1,6507臺(tái))。

從重點(diǎn)企業(yè)來(lái)看,3月徐工壓路機(jī)銷量901臺(tái),同比+26%,市占率30%位列第一。柳工和三一重工分列第二、三位,銷量分別為423臺(tái)、271臺(tái),市占率14%、9%。龍頭企業(yè)中,柳工增速最快,達(dá)83%,僅次于其在2011年3月481臺(tái)的銷量;三一重工則創(chuàng)下歷史最高銷量。

3月壓路機(jī)出口379臺(tái),同比+70%,維持高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面,東、中、西部地區(qū)市占率38%、19%、30%,東部地區(qū)市占率環(huán)比上升5pct,主要是江蘇和山東省銷量增長(zhǎng)較多所致。

投資建議:持續(xù)首推【三一重工】、【恒立液壓】

繼續(xù)首推龍頭【三一重工】:1、全系列產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預(yù)期、3、行業(yè)龍頭估值溢價(jià)。其余推薦【恒立液壓】:中國(guó)液壓行業(yè)龍頭,拓展國(guó)際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長(zhǎng)性可期。建議關(guān)注柳工 、中國(guó)龍工 、中聯(lián)重科 。

風(fēng)險(xiǎn)提示:一帶一路實(shí)施低于預(yù)期;固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。