安源煤業(yè):區(qū)域煤炭龍頭,轉(zhuǎn)型煤炭供應鏈平臺 —— 文章正文2015-12-04

　　投資邏輯

煤炭業(yè)務(wù)主業(yè)經(jīng)營困難,公司積極向新能源業(yè)務(wù)方向拓展,計劃成為江西省的大能源整合平臺,國企整合和改革預期強烈。

公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略明確:以江西煤炭交易中心為平臺,發(fā)展現(xiàn)代物流服務(wù)。全力推進交易中介、物權(quán)交割、代辦運輸、代理結(jié)算、融資信貸和期貨貿(mào)易綜合配套服務(wù)。公司向大宗商品供應鏈服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型,是以九江儲備中心為核心,加速布局物流基礎(chǔ)設(shè)施和交易中心的電商平臺。2015年下半年,通用碼頭和儲配煤場工程計劃開始試運行,專用鐵路則計劃年底建成,2016年物流配送體系將正式投產(chǎn)協(xié)作運行。電商平臺盈利模式先進,通過交易免費吸引客戶線上交易;通過設(shè)計較先進的風控模式而引入PvP網(wǎng)絡(luò)金融模式和銀行授信協(xié)作,一定程度上較好地解決了供應鏈風險融資問題,交易中心電商平臺有望2015年開始貢獻收益。

估值與投資建議

公司穩(wěn)步推進煤炭供應鏈平臺,中期給予平臺市值50億,公司未來1年合理市值90.01-120.01億元,對應股價9.09-12.12元。公司公司市值偏小,有市值管理的動力,涉及互聯(lián)網(wǎng)+概念,而且公司依然存在集團資產(chǎn)注入、大能源轉(zhuǎn)型和國企改革預期,以及我們看好煤炭板塊在3季度的階段性機會,我們?nèi)匀唤ㄗh投資者重點關(guān)注,我們給予公司“買入”評級。

風險

A股市場牛市邏輯無法持續(xù)?；ê头康禺a(chǎn)投資低于預期,煤價走勢持續(xù)弱于預期,供應鏈業(yè)務(wù)布局低于預期,供應鏈金融發(fā)展低于預期。