煤炭：煤價仍在下跌 整體市場悲觀情緒彌漫 —— 文章正文2015-12-04

　　截至5 月12 日秦皇島5,500 大卡動力煤價下跌5 元至400 元,年初以來持續(xù)下跌115 元或22%,再創(chuàng)10 年新低。秦皇島庫存增長1%至623 萬噸。

北方四港庫存增1.6%至2,276 萬噸,同比增長67%,庫存明顯偏高。秦皇島錨地船舶數(shù)量近日有所反彈,由30 艘到50 艘左右。煤炭海運指數(shù)下跌0.7%。沿海六大電廠庫存連續(xù)6 周下降,累計下跌17%至近年低位,庫存天數(shù)由20 天下降至18 天,日耗量下降1.8%至60 萬噸。澳大利亞紐卡爾斯煤價大跌6%至61 美元,主要是颶風影響消除,鐵路運力恢復(fù)正常。進入5 月,焦煤價格繼續(xù)下調(diào),山西、山東、河北各大礦與鋼廠的銷售價格下調(diào)或計劃下調(diào)30-60 元不等,大部分企業(yè)對后市仍較悲觀,認為仍有一定降價空間,但是目前下游庫存普遍偏低,如價格有反彈可能會形成進一步利好。

隨著今年以來煤價的快速下跌,全行業(yè)虧損程度持續(xù)加大,政府脫困會議一再召開,各種減產(chǎn)、限產(chǎn)政策一再強調(diào),但是效果不明顯,需求下降的速度超預(yù)期,市場機制發(fā)揮了決定性的作用。相比去年行業(yè)各種稅費減免、改革,限制進口等重量級托底政策出臺,今年可利用的有效工具明顯不足。而以國有大礦為主的各煤企業(yè)也為了生存下去苦苦支撐,虧損也要生產(chǎn),供應(yīng)的下降速度遠不如需求的下降速度。進行較好轉(zhuǎn)型的企業(yè)不多,并購收購的行為很少見,整個行業(yè)仍處在漫漫寒冬中。5 月是煤炭淡季,整體需求前景欠佳。

對于板塊較好的投資機會可能是6 月左右煤價觸底,由于整體市場悲觀情緒彌漫,下游及流通環(huán)節(jié)庫存會很低,旺季來臨下游補庫存,恰逢經(jīng)濟有所回暖,疊加作用可帶來板塊的一波明顯反彈,但目前還只是假設(shè)而已。維持板塊中立的評級。建議關(guān)注國企改革等題材股,能一定程度脫離基本面,如國投新集[0.61% 資金 研報]、陜西煤業(yè)、山煤國際[-1.31% 資金 研報]、盤江股份[-2.63% 資金 研報]、陽泉煤業(yè)[-1.28% 資金 研報]、潞安環(huán)能[-1.41% 資金 研報]。

支撐評級的要點。

秦皇島煤價下跌5 元至400 元,創(chuàng)10 年新低。截至5 月12 日秦皇島5,500大卡動力煤價下跌5 元至400 元,年初以來持續(xù)下跌115 元或22%,再創(chuàng)10 年新低。各煤種產(chǎn)地煤價仍在持續(xù)陰跌中。

北方四港庫存偏高,同比增長67%;六大電廠庫存天數(shù)18 天;澳洲煤價跌6%。秦皇島庫存增長1%至623 萬噸。北方四港庫存增1.6%至2,276萬噸,同比增長67%,庫存明顯偏高。秦皇島錨地船舶數(shù)量近日有所反彈,由30 艘到50 艘左右。煤炭海運指數(shù)下跌0.7%。沿海六大電廠庫存連續(xù)6 周下降,累計下跌17%至近年低位,庫存天數(shù)由20 天下降至18 天,日耗量下降1.8%至60 萬噸。澳大利亞紐卡爾斯煤價大跌6%至61 美元,主要是颶風影響消除,鐵路運力恢復(fù)正常。

5 月焦煤價格繼續(xù)下調(diào),采購不積極,但下游庫存較低。進入5 月,焦煤價格繼續(xù)下調(diào),山西、山東、河北各大礦與鋼廠的銷售價格下調(diào)或計劃下調(diào)30-60 元不等,大部分企業(yè)對后市仍較悲觀,認為仍有一定降價空間,但是目前下游庫存普遍偏低,如價格有反彈可能會形成進一步利好。

近期行業(yè)表現(xiàn)平淡,仍處漫漫寒冬中。隨著今年以來煤價的快速下跌,全行業(yè)虧損程度持續(xù)加大,政府脫困會議一再召開,各種減產(chǎn)、限產(chǎn)政策一再強調(diào),但是效果不明顯,需求下降的速度超預(yù)期,市場機制發(fā)揮了決定性的作用。相比去年行業(yè)各種稅費減免改革,限制進口等重量級托底政策出臺,今年可利用的有效工具明顯不足。而以國有大礦為主的各煤企業(yè)也為了生存下去苦苦支撐,虧損也要生產(chǎn),供應(yīng)的下降速度遠不如需求的下降速度。進行較好轉(zhuǎn)型的企業(yè)不多,并購收購的行為很少見,整個行業(yè)仍處在漫漫寒冬中。5 月是煤炭淡季,整體需求前景欠佳。

投資建議。對于板塊較好的投資機會可能是6 月左右煤價觸底,由于整體市場悲觀情緒彌漫,下游及流通環(huán)節(jié)庫存會很低,旺季來臨下游補庫存,恰逢經(jīng)濟有所回暖,疊加作用可帶來板塊的一波明顯反彈,但目前還只是假設(shè)而已。維持板塊中立的評級。建議關(guān)注國企改革等題材股,能一定程度脫離基本面,如國投新集、陜西煤業(yè)、山煤國際、盤江股份、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能。