煤炭行業(yè)：港口煤價連續(xù)下跌 國企改革題材或可期 —— 文章正文2015-12-04

　　截至3月11日秦皇島5,500大卡動力煤價下跌5元至474元，近2個多月連續(xù)下跌50元或9.5%，跌至近7年最低點。秦皇島庫存增長4.3%至802萬噸的高位，主要是調出量偏低（周均56萬噸），拉煤動力不足。錨地船舶數量由33艘回落至24艘，同樣顯示了低迷的拉煤積極性。沿海六大電廠日耗煤量恢復至42萬噸，庫存天數下降至29天，但相比往年恢復的程度仍顯得較慢，隨著供暖季的結束，未來上行空間或有限，而電廠面臨較大去庫存壓力。

    海運指數跌幅擴大至-2.1%。近日，神華等大煤企為促進銷售再次相繼加大優(yōu)惠力度，市場競爭程度加劇，未來煤價仍有繼續(xù)探底的可能。澳大利亞紐卡斯爾煤炭價格在連續(xù)2個月上升20%后本周出現10%的大幅下跌，由74美元跌至66美元，跌至1月底水平。正如我們節(jié)前的預期，節(jié)后焦煤價格有補跌的可能。目前焦煤及噴吹煤價格跌勢進一步蔓延，全國產地焦煤價格跌幅有所擴大。山東、安徽、貴州、青海等地下跌幅度3%左右。山西由于大煤企挺價、且部分地方礦還未復工（4月20日前復工），價格比較堅挺，但不排除后續(xù)下跌的可能。

    由于需求低迷，今年春節(jié)期間煤礦出現較罕見的放假潮，未來1個月將是煤礦復產的高峰期，總體供應會繼續(xù)增加。需求方面：與往年相比，今年節(jié)后鋼廠復產熱情很低，截至3月6日，163家樣本鋼廠，高爐開工率85%，較上周減少1.24%，高爐開工率呈現繼續(xù)下降態(tài)勢。本周鋼鐵價格繼續(xù)下跌1.2%。目前焦炭、鋼廠由于價格持續(xù)走低，需求不濟，對焦煤企業(yè)的壓價現象比較突出。焦煤降價區(qū)域將進一步蔓延，焦煤價格或仍有下跌空間。經濟下行壓力和清潔能源的替代作用直接反映在了煤價的連續(xù)下跌上。短期關注復產高峰來臨下，供應增長，港口競爭格局加劇對煤價的影響；中期關注煤價企穩(wěn)預期下疊加流動性進一步改善力度或經濟企穩(wěn)以及清潔能源替代煤炭的進度；維持3月份基本面趨弱，板塊中立的評級。建議重點關注國企改革為主的題材股，如國投新集[0.74% 資金 研報]、盤江股份[3.32% 資金 研報]、陽泉煤業(yè)[4.17% 資金 研報]、平莊能源[2.24% 資金 研報]。

    投資建議。經濟下行壓力以及清潔能源替代作用直接反映在了煤價的連續(xù)下跌上。短期關注復產高峰來臨下，供應增長，港口競爭格局加劇對煤價的影響；中期關注煤價企穩(wěn)預期下疊加流動性進一步改善或經濟企穩(wěn)以及清潔能源替代煤炭的進度；維持3月份基本面趨弱，板塊中立的評級。建議重點關注國企改革為主的題材股，如國投新集、盤江股份、陽泉煤業(yè)、平莊能源。