澳洲礦業(yè)大浪淘沙阿特拉斯鐵業(yè)鳳凰涅槃 —— 文章正文2015-12-28

12月23日，平安夜前一天，澳洲各地購(gòu)物商場(chǎng)熱火朝天，映襯之下的澳洲證交所ASX顯得十分冷清，財(cái)經(jīng)事件與公司消息短少，券商和交易員在毫無(wú)激情的行情中懶散觀望。

盡管看客稀少，鐵礦勘探商阿特拉斯鐵業(yè)(AtlasIron，ASX：AGO)卻按捺不住劫后重生的激動(dòng)心情，抑或，是希望將一切噩夢(mèng)結(jié)束在溫馨派對(duì)之前，迫不及待地向市場(chǎng)宣布其“涅槃”計(jì)劃。

ACBNews《》報(bào)道，本周三，阿特拉斯鐵業(yè)在澳交所公告，成功與貸款方和銀行財(cái)團(tuán)達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，一項(xiàng)重要的定期貸款將可一舉縮減1.32億美元(1.83億澳元)，由此前的2.67億美元降到1.35億美元。與此同時(shí)，貸款到期時(shí)間也由2017年12月延緩至2021年四月。由于債務(wù)額減少且利率降低，此舉將可節(jié)省65%的現(xiàn)金利息支出。

據(jù)《》記者查閱，有公開資料顯示，2012年阿特拉斯完成總額3.25億美元五年期貸款融資計(jì)劃，以全部資產(chǎn)做為抵押，借此獲得了項(xiàng)目提產(chǎn)所需的關(guān)鍵資金，瑞士信貸和高盛為聯(lián)合經(jīng)理方。據(jù)悉，這筆定期貸款債權(quán)方中有75%贊同并加入了本次債務(wù)重組交易。

在公告中，阿特拉斯董事總經(jīng)理DavidFlanagan對(duì)大宗商品市場(chǎng)充滿挑戰(zhàn)的情況下，達(dá)成如此“明智、務(wù)實(shí)、及時(shí)”的債務(wù)重組協(xié)議發(fā)出贊嘆。讓人不難聯(lián)想到其管理層在之前長(zhǎng)達(dá)一年的極度焦灼、困窘和巨大壓力。

2015對(duì)許多鐵礦公司而言都是不堪回首的一年，阿特拉斯股價(jià)折損了95%。今年7月底進(jìn)行大幅貼現(xiàn)融資之后的復(fù)牌首日，上市公司股票由12澳分暴挫至3.6澳分，當(dāng)天多達(dá)2.2億份股票換手。

事實(shí)上，當(dāng)時(shí)原目標(biāo)為1.8億澳元的融資計(jì)劃僅完成8,720萬(wàn)元，36%的新發(fā)行股票由公司主要的合作承包商購(gòu)入。阿特拉斯旗下MtWebber鐵礦項(xiàng)目承包商BGCContracting成為了公司最大股東，項(xiàng)目的運(yùn)輸供應(yīng)商McAleese、采礦承包商MACA、港口物流服務(wù)提供商Qube亦躋身重要股東。

ACBNews《》報(bào)道，McAleese、MACA以及Qube早前與阿特拉斯共同簽署一份包括利潤(rùn)分成條款在內(nèi)的協(xié)作協(xié)議，旨在協(xié)助公司在較低的成本基礎(chǔ)上恢復(fù)采礦生產(chǎn)。然而鐵礦市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖的情況下，低迷的礦價(jià)加上公司股東大洗牌，阿特拉斯經(jīng)受的強(qiáng)烈拋盤并不難于理解。畢竟，自2013年以來(lái)鐵礦價(jià)格一泄千里且毫無(wú)觸底跡象，市場(chǎng)的賣空情緒已經(jīng)濃重到了極點(diǎn)。

近兩年來(lái)澳大利亞以煤炭和鐵礦為支點(diǎn)的資源熱潮迅速降溫，冷風(fēng)過(guò)處，財(cái)資匱乏的小礦企遍體鱗傷。8720萬(wàn)澳元，對(duì)于一家仍處于初始盈利階段、負(fù)債超過(guò)3.7億澳元的礦產(chǎn)公司而言無(wú)異于杯水車薪。投資人與市場(chǎng)的高度不信任讓上市公司管理層如坐針氈。

爭(zhēng)取到合同承包商抱團(tuán)力挺，用股權(quán)換成本以壓縮運(yùn)營(yíng)支出顯然還不夠。接下來(lái)五個(gè)月時(shí)間內(nèi)阿特拉斯的攻克重心放在了債權(quán)方身上。鐵礦價(jià)格由高峰時(shí)的180美元/噸跌到目前的不足40美元/噸，對(duì)絕大多數(shù)企業(yè)和投資者而言，這陣颶風(fēng)的到來(lái)沒有任何征兆。然而令人目瞪口呆的時(shí)候早已過(guò)去，面對(duì)現(xiàn)實(shí)的時(shí)候來(lái)了——貸款收不收得回來(lái)才是最重要的，不只承包商，所有人都在一條船上。

ACBNews《》報(bào)道，根據(jù)最新簽署的債務(wù)重組協(xié)議，阿特拉斯將向貸款方發(fā)行總值1000萬(wàn)美元的股票和期權(quán)，而完成配售后，債權(quán)方合計(jì)持有上市公司高達(dá)七成的股份。1.3億元的貸款換1000萬(wàn)美元的股票，兌70%的股權(quán)?這筆賬怎么算都很微妙。但是其中傳達(dá)出的信號(hào)，市場(chǎng)已經(jīng)感應(yīng)到了，12月23至24日，阿特拉斯鐵業(yè)澳交所股價(jià)出現(xiàn)了經(jīng)久不見的兩日連漲。上市公司董事總算可以較為舒心地面對(duì)圣誕佳節(jié)。

過(guò)去幾天鐵礦現(xiàn)貨價(jià)反彈上行，給澳交所資源股帶來(lái)強(qiáng)力支撐，及至節(jié)日前夕，ASX權(quán)重資源股力拓、必和必鐵及鐵礦專營(yíng)公司福特斯庫(kù)(Fortescue，F(xiàn)MG)均獲得靚麗漲幅。這背后，有分析人士指出，本周早些時(shí)候中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議推出更多經(jīng)濟(jì)刺激舉措，預(yù)計(jì)將提振工業(yè)金屬和鐵礦需求。

阿特拉斯債權(quán)方在交易決策上必然籌謀已久，中國(guó)政府最新舉措此時(shí)更多只是錦上添花。耐人尋味地或許是，阿特拉斯浴火重生背后的行業(yè)周期性因素的變化。本周二，澳洲聯(lián)邦政府在發(fā)布的資源季報(bào)中將明年鐵礦價(jià)格預(yù)期削減了19%至每噸41.3美元，主要是考慮到供應(yīng)持續(xù)膨脹而主要“客戶”中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。投行高盛則預(yù)測(cè)未來(lái)三年中，鐵礦價(jià)格會(huì)保持在40美元下方。盡管都是看空，但隱約可以感到一種價(jià)格企穩(wěn)的認(rèn)識(shí)正在形成。

本輪鐵礦市場(chǎng)下行周期的主導(dǎo)性因素是三大礦山力拓、必和必拓和巴西淡水河谷爭(zhēng)相提產(chǎn)，新增供應(yīng)充斥市場(chǎng)帶來(lái)的巨大價(jià)格下行壓力。與此同時(shí)，新晉選手亦不甘落后，鐵礦商福特斯庫(kù)正執(zhí)行宏大提產(chǎn)計(jì)劃，12月初澳洲首富萊茵哈特宣布旗下投資額達(dá)100億澳元的RoyHill鐵礦場(chǎng)向亞洲發(fā)運(yùn)首批產(chǎn)品。據(jù)澳聯(lián)邦工業(yè)及科學(xué)部預(yù)估，2015年澳洲對(duì)華鐵礦出口增長(zhǎng)7%，明年可能進(jìn)一步增長(zhǎng)13%。

隨著前期投資的完成，經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)十年牛市的鐵礦行業(yè)正面臨源源不斷的新增供應(yīng)，支撐行業(yè)巨頭信心的是中國(guó)以及更廣闊亞洲地區(qū)城鎮(zhèn)化帶來(lái)的巨大鋼鐵需求。

對(duì)鐵礦市場(chǎng)而言，如果說(shuō)供應(yīng)增長(zhǎng)是“定勢(shì)”，長(zhǎng)期宏觀前景是“基底”，恐怕也不得不說(shuō)說(shuō)重要的“變量”——行業(yè)洗牌：具有資金、技術(shù)、生產(chǎn)率、成本和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的巨頭礦企可以在礦價(jià)極速走貶的時(shí)候仍保持高利潤(rùn)空間。而小礦商、高成本低產(chǎn)能鐵礦公司面臨的卻是衰落與泯滅。游走在其間的則是阿特拉斯這樣有資源、有“金主”、有盈利能力和增長(zhǎng)潛力的中等礦商。

誰(shuí)不想在中國(guó)下一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)力時(shí)再次搭趁快車？沒有人想錯(cuò)過(guò)，一些人愿意等待。

《》資料庫(kù)顯示，阿特拉斯鐵業(yè)(AtlasIron)在西澳皮爾巴拉地區(qū)擁有分布于9個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)的大面積礦地，礦區(qū)分散但基本靠近擬建的獨(dú)立鐵路沿線，目前有3座成熟礦場(chǎng)。截至6月30日的2015財(cái)年，盡管船運(yùn)量增長(zhǎng)，該公司創(chuàng)收7.18億澳元，低于前一年的10億澳元。受礦價(jià)急跌影響，阿特拉斯上財(cái)年基本現(xiàn)金毛利由此前的3.19億澳元銳減至負(fù)的2340萬(wàn)澳元。

2015財(cái)年，阿特拉斯對(duì)華鐵礦銷售單位成本由76澳元下降至64澳元，但平均售價(jià)也由100澳元降到了60澳元，處于虧本狀態(tài)。作為應(yīng)對(duì)，阿特斯在過(guò)去一年在削減成本、提升產(chǎn)量、營(yíng)銷、融資上多措并舉，并陸續(xù)獲得進(jìn)展。除7月底籌得的8700萬(wàn)，當(dāng)前財(cái)年首季度單位成本降到了58澳元。就在12月23日宣布債務(wù)重組的同時(shí)，阿特拉斯公布CorunnaDowns項(xiàng)目順利完成預(yù)可行性研究。

看到這里，用“鳳凰涅槃”形容阿特拉斯今年的經(jīng)歷似乎并不為過(guò)。相較于BCI、MountGibson等中型鐵礦公司，阿特拉斯或許已經(jīng)邁過(guò)橫亙于澳洲鐵礦業(yè)的森森白骨，提前走出險(xiǎn)灘。對(duì)于此次債務(wù)重組，大股東、主要承包商McAleese集團(tuán)予以贊許，“擬議交易將可降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，削減利息成本，對(duì)阿特拉斯而言十分積極”。并且，盡管交易實(shí)現(xiàn)后會(huì)造成股權(quán)稀釋，但暗含的轉(zhuǎn)換價(jià)要高于近期股價(jià)水平。

看起來(lái)，確實(shí)是個(gè)皆大歡喜的結(jié)局。

據(jù)悉，擬議股份和期權(quán)發(fā)行計(jì)劃須獲得阿特拉斯股東批準(zhǔn)并通過(guò)必要的監(jiān)管審批。協(xié)議還要求，在協(xié)議執(zhí)行期間任何一天，阿特拉斯現(xiàn)金持有量不得低于5500萬(wàn)澳元。阿特拉斯預(yù)期，年底前現(xiàn)金儲(chǔ)備約在8500-9500萬(wàn)澳元。債務(wù)壓力大減，增長(zhǎng)型項(xiàng)目開發(fā)順利進(jìn)階，阿特拉斯將在明年掀開新的發(fā)展篇章。

資源熱潮破滅在澳洲礦業(yè)引致的基底重整還在繼續(xù)，行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的痛感還將延續(xù)，但是阿特拉斯的成功涅槃傳達(dá)出的訊號(hào)讓人難以忽視。

2016，澳洲礦業(yè)，值得期待。