市場人士：行業(yè)利潤分配驅(qū)動黑色系行情 —— 文章正文2016-04-25

日前，由大連商品交易所、中量網(wǎng)、商通社聯(lián)合舉辦的“2016鐵礦石期貨沙龍”在北京舉行。多位參與沙龍的嘉賓表示，近期以黑色系為代表的期貨價格上漲背后，實則是供給側(cè)改革力度加大以及流動性增加等因素，推動了國內(nèi)現(xiàn)貨市場發(fā)生變化，在行業(yè)利潤分配邏輯下，本輪黑色板塊輪動上漲。

多位現(xiàn)貨人士從不同領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)，早在去年年底，產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)貨市場變化已經(jīng)開始為這輪行情埋下伏筆。唐山國豐鋼鐵期貨業(yè)務(wù)處處長周耀臣認(rèn)為，春節(jié)前后市場出現(xiàn)炒房熱，需求端也出現(xiàn)了啟動的跡象。“去年冬天溫度整體偏高，對北方基建開發(fā)影響較小，造成北方建材過剩不明顯，往年的北材南運(yùn)行業(yè)類重要貿(mào)易行為現(xiàn)象弱化，這也為今年行情的啟動埋下了伏筆。”

另外，去年供給側(cè)改革提出后，煤炭行業(yè)首當(dāng)其沖，大型煤礦延長挖煤時間，減少煤炭供應(yīng)，一定程度上把焦煤供應(yīng)收緊了。行情啟動以后，市場上焦煤缺貨嚴(yán)重，也是最近大漲行情的重要推手。

周耀臣進(jìn)一步闡釋稱，這輪行情存在三期疊加的邏輯推動，其中最重要的是庫存周期中出現(xiàn)的錯配：在去年逐步去庫存過程中，鋼廠庫存堆積導(dǎo)致現(xiàn)金流進(jìn)一步受到制約，后期過剩產(chǎn)能去到一定程度，產(chǎn)品端和原料端同時去庫存，而一旦需求恢復(fù)供應(yīng)跟不上，這樣的錯配是行情啟動的一個重要邏輯。“好多年不見的鋼貿(mào)商又回來了，原有的貿(mào)易商愿意做一些融資、信貸擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，愿意庫存囤貨，供需兩旺。”周耀臣表示，黑色系板塊的輪動，從鐵礦石到現(xiàn)在的焦炭，節(jié)奏非常明顯，這符合整個產(chǎn)業(yè)利潤的分配。

高級分析師張琳表示，雖然鐵礦石港口庫存一直在9000萬噸以上，但是鋼廠的內(nèi)部庫存可用天數(shù)卻在下降，特別是2015年以來，基本上維持在一個月之內(nèi)，這說明鋼廠可能隨采隨用的策略越來越明顯。另外，鋼廠資金整體緊張，多存礦石占用資金不劃算，很多鋼廠有意下調(diào)進(jìn)口礦的庫存水平。整個市場買漲不買跌的特征明顯。

從貨幣增發(fā)及存量資金趨利的角度，也有市場人士認(rèn)為，尋求投資機(jī)會的資金也是本輪行情推手之一。

中量網(wǎng)高級運(yùn)營經(jīng)理單忠北從大數(shù)據(jù)角度分析稱，對于目前股市資金大量轉(zhuǎn)向期市做多行情的說法，并不是很準(zhǔn)確。“從數(shù)據(jù)來看，大部分資金是來源于股指期貨限制之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨的資金，這類資金規(guī)模目前來看并不是很大，因為期貨市場存量保證金僅4000億元左右。”

單忠北舉例說：“平臺收益率排行榜上，第一名便是去年六七月之后從股指期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品的投資者。從他賬單里也能看出來他持倉周期特別短，一天左右，說明這部分資金都是在短期的，并不是長期看好這個產(chǎn)業(yè)的整體情況。”