形勢依然嚴(yán)峻 曙光已然乍現(xiàn)——2015年上半年全球礦業(yè)形勢分析 —— 文章正文2015-10-14

　　編者按：

　　● 截至2015年5月，全球礦業(yè)活動(dòng)指數(shù)（PAI）已跌至41點(diǎn)，達(dá)到近3年的最低位；SNL金屬指數(shù)價(jià)格也幾乎下行至近三年來的最低點(diǎn)；礦業(yè)市值近半年有所回升，但遠(yuǎn)不及去年同期。全球礦業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)出趨冷態(tài)勢，尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

　　● 當(dāng)前全球礦業(yè)形勢依舊嚴(yán)峻，究其原因，主要包括以下幾方面：一是受整體經(jīng)濟(jì)形勢周期性波動(dòng)、下行壓力影響。這是一種內(nèi)在規(guī)律，難以改變。二是礦產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、供過于求所致。前些年的礦產(chǎn)品價(jià)格高漲，導(dǎo)致眾多礦山擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放與需求沖高后下降導(dǎo)致了供過于求。三是人為因素影響。市場經(jīng)濟(jì)某種程度上也是“信心經(jīng)濟(jì)”，信心不足、預(yù)期悲觀往往帶來市場上供需的虛假信息，造成市場的大幅波動(dòng)。

　　● 雖然北美的頁巖油投資、在鉆鉆機(jī)數(shù)量都在減少，但頁巖油并未真正大幅減產(chǎn)，在技術(shù)水平不斷提高的推動(dòng)下，開采效率逐步提高，原油開采成本下降約20%。總體來看，頁巖油革命仍在路上，并沒有因?yàn)榈陀蛢r(jià)而破產(chǎn)，全球油氣生產(chǎn)重心已經(jīng)呈現(xiàn)出“西移”態(tài)勢，這無疑將對全球油氣供給格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　● 中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署不僅降低了我國礦產(chǎn)資源的利用成本，穩(wěn)定了我國大宗礦產(chǎn)資源的供應(yīng)來源，同時(shí)也推動(dòng)了雙方礦產(chǎn)勘查領(lǐng)域的深入合作，對提高我國礦產(chǎn)勘查業(yè)的競爭力有積極的意義，但短期內(nèi)也會(huì)對我國礦產(chǎn)勘查單位、儀器制造企業(yè)和礦政管理理念產(chǎn)生沖擊。

　　● 隨著“一帶一路”倡議進(jìn)入落實(shí)階段，投資低迷趨勢可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)的第四次投資熱潮即將拉開序幕。同時(shí)，歐洲、日本也在推出基礎(chǔ)設(shè)施投資或援助計(jì)劃。種種跡象表明，未來2～3年，在全球基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)投資熱潮的帶動(dòng)下，全球礦業(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　2015年上半年，希臘債務(wù)危機(jī)久拖不決，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，新興市場資金大規(guī)模流出等一系列不確定性因素相互疊加，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基不穩(wěn)，呈現(xiàn)出不均衡發(fā)展態(tài)勢。加之中國經(jīng)濟(jì)受工業(yè)增加值減速、出口增速明顯下滑等影響，下行壓力增大，存在通縮風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，2015年上半年全球礦業(yè)延續(xù)了近四年來的下行態(tài)勢，但下行速度已明顯減緩。

　　一、全球經(jīng)濟(jì)增速結(jié)構(gòu)性放緩，歐元區(qū)和東南亞經(jīng)濟(jì)有動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)

　　今年6月，兩大國際機(jī)構(gòu)——經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）和世界銀行，相繼下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展敲響新的警鐘。據(jù)世界銀行預(yù)測，2015年全球經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，較之前1月份的預(yù)期下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)性放緩，是世界銀行對當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長做出的總體判斷。

　　如圖1所示，從各大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)仍在較低水平徘徊。新興經(jīng)濟(jì)體則呈現(xiàn)明顯的分化格局，俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國、巴西等新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增速下滑，印度經(jīng)濟(jì)增長勢頭不減。

圖1? 世界主要經(jīng)濟(jì)體PMI走勢（2012年1月～2015年6月）

　　2015年6月初 OECD發(fā)布的報(bào)告指出，未來18個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)將緩慢增長，經(jīng)濟(jì)增速要到2016年底才能接近危機(jī)前的水平。OECD將美國今年的增長預(yù)期從3月份預(yù)計(jì)的3.1%下調(diào)至2%，將其2016年的增長預(yù)期從3%下調(diào)至2.8%。OECD認(rèn)為，過去七年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭異常疲軟，這限制了就業(yè)的增長，阻礙了生活水平的提高并加劇了不平等問題。

　　全球經(jīng)濟(jì)存在兩大不確定區(qū)域，一個(gè)是希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)歐元區(qū)金融市場的大幅動(dòng)蕩，另一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將給新興經(jīng)濟(jì)體帶來挑戰(zhàn)。受美聯(lián)儲(chǔ)加息憂慮、美元走強(qiáng)和全球債市拋售潮影響，東南亞國家股市、債市、匯市近期大幅動(dòng)蕩。一些國家今年遭遇資本外流情況，不良貸款率處于多年新高，經(jīng)濟(jì)增速則跌至多年新低。壞賬危機(jī)幾乎橫掃東南亞，地區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在加大。這些不利因素，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基不穩(wěn)。區(qū)域性經(jīng)濟(jì)增速差異造就了全球經(jīng)濟(jì)增速的結(jié)構(gòu)性放緩，全面復(fù)蘇時(shí)日尚早，需要新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)支撐，或者出現(xiàn)拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大引擎。

　　二、全球礦業(yè)持續(xù)趨冷，礦產(chǎn)品市場繼續(xù)分化

　　1. 全球礦業(yè)指數(shù)繼續(xù)下行，但下行速度趨緩

　　受全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇疲軟，且不穩(wěn)定的影響，全球礦業(yè)指數(shù)延續(xù)了2011年年中以來整體下行的態(tài)勢，但下行速度明顯趨緩，似乎已趨近底部（圖2）。

圖2? 2008年5月～2015年6月全球礦業(yè)指數(shù)變化

　　從SNL礦業(yè)活動(dòng)指數(shù)（PAI）的走勢來看，如圖3所示，PAI指數(shù)從去年的9月開始，從近兩年的74點(diǎn)相對高位一路下跌至今年2月份的50點(diǎn)，之后在3月反彈至58點(diǎn)，而后再次下行。截至5月，PAI指數(shù)已跌至41點(diǎn)，達(dá)到近3年的最低位；SNL金屬指數(shù)價(jià)格也幾乎下行至近三年來的最低點(diǎn)；礦業(yè)市值近半年有所回升，但遠(yuǎn)不及去年同期?？梢姡虻V業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)出趨冷態(tài)勢，尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

圖3? SNL公司PAI指數(shù)呈繼續(xù)下跌態(tài)勢

?　　從構(gòu)成PAI指數(shù)的四項(xiàng)分指數(shù)來看，呈現(xiàn)出“一升三降”的發(fā)展態(tài)勢（圖4）。

　　? 從初始資源發(fā)現(xiàn)量來看，無論是與去年同期相比，還是與2014年下半年相比，均有較大幅度上升（圖4左上）。這其中，最大的貢獻(xiàn)來自于2015年5月俄羅斯的Malmyzh銅金礦的發(fā)現(xiàn)。該礦推測資源量16.61億噸（礦石量），銅品位0.34%，金品位0.17g/t，資源價(jià)值8.15億美元；

　　? 從重要鉆探結(jié)果來看，今年上半年相比2014年下半年已明顯回落，與2014年上半年相比略有下降（圖4右上）；

　　? 從初級(jí)和中級(jí)公司融資情況來看，與去年同期相比，無論是融資成功的數(shù)量，還是融資的額度，均大幅下降（圖4左下）；

　　? 從礦業(yè)項(xiàng)目開發(fā)來看，今年上半年基本處于收縮狀態(tài)（圖4右下）。

圖4? SNL公司PAI指數(shù)的四項(xiàng)構(gòu)成指數(shù)變化情況
左上：初始資源發(fā)現(xiàn)數(shù)量與資源量；右上：重要鉆探結(jié)果
左下：初級(jí)和中級(jí)公司融資情況；右下：礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目狀態(tài)

　　2. 重要礦產(chǎn)品價(jià)格接近平均生產(chǎn)成本，走勢繼續(xù)分化

　?。?）國際油價(jià)有所反彈，基本在合理區(qū)間運(yùn)行

　　在經(jīng)歷了2014年的價(jià)格大跌后，國際油價(jià)在2015年年初略有反彈。總體來看，上半年的原油市場呈現(xiàn)震蕩上行后趨穩(wěn)的走勢，基本處于合理區(qū)間。1月份油價(jià)延續(xù)去年第四季度的跌勢，1月底WTI一度跌破45美元/桶的低點(diǎn)，但隨后迅速反彈，而3月中旬又再度跌至這一低位。4月份，在美元走軟、供應(yīng)過剩局面緩和、地緣局勢緊張的情況下，國際油價(jià)開始持續(xù)上漲。布倫特原油價(jià)格上漲了21%，同期美國原油價(jià)格漲了25%。國際油價(jià)已從去年的深跌泥潭中逐漸翻身，進(jìn)入震蕩盤整階段（圖5）。

圖5? 2015年上半年WTI油價(jià)和布倫特油價(jià)變化趨勢圖

　　（2）金銀價(jià)格逼近平均生產(chǎn)成本，進(jìn)入相對平穩(wěn)區(qū)間

　　如圖6所示，LME的金銀價(jià)格基本保持平穩(wěn)，振幅明顯收窄。2015年上半年，LME黃金現(xiàn)貨價(jià)格在1200美元/盎司上下波動(dòng)，這也是目前全球黃金生產(chǎn)商的邊際生產(chǎn)成本。據(jù)中國黃金集團(tuán)估計(jì)，世界主要黃金生產(chǎn)商邊際生產(chǎn)成本約1100美元/盎司～1200美元/盎司。今年上半年黃金最高價(jià)格（1302美元/盎司）出現(xiàn)在1月16日，最低價(jià)格（1150美元/盎司）出現(xiàn)在3月11日。

圖6? LME金、銀現(xiàn)貨價(jià)格變化（2010年2月～2015年6月）
左軸：LME黃金現(xiàn)貨價(jià)格；右軸：LME白銀現(xiàn)貨價(jià)格

　　2014年，全球主要白銀生產(chǎn)商的收支平衡水平在17～18美元/盎司區(qū)間。今年上半年，LME白銀現(xiàn)貨價(jià)格在16～18美元/盎司區(qū)間波動(dòng)，基本也處在生產(chǎn)成本線上下，但振幅相比往年明顯收窄。

　　（3）國際鐵礦石價(jià)格大幅下挫，近期可能繼續(xù)下行

　　近年來，國際市場的鐵礦石價(jià)格最高時(shí)一度接近200美元／噸，進(jìn)入2014年之后持續(xù)下跌。2014年，我國全年平均進(jìn)口鐵礦價(jià)格為100.6美元／噸，相比2013年下降21.9％；到2015年3月份，進(jìn)口均價(jià)已降至67.03美元／噸，連續(xù)15個(gè)月下滑；4月10日，更是跌至最低點(diǎn)，為46.84美元／噸。

　　由于全球鐵礦石需求將在2016年達(dá)到14億噸的頂峰，供過于求的形勢將使得半數(shù)左右的中小鐵礦企業(yè)面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。高盛分析師稱，2015年鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)降至每噸52美元，較此前預(yù)期下調(diào)了18％。高盛對明后兩年的價(jià)格預(yù)期分別為每噸44和40美元，相較此前預(yù)測的價(jià)格也下調(diào)了約30%。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪對于鐵礦石的未來走勢也同樣不樂觀，其預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將在今年或者明年降至每噸40美元以下。穆迪認(rèn)為，當(dāng)鐵礦石現(xiàn)貨維持在每噸約40美元的情況下，鐵礦三巨頭可以達(dá)到其盈虧平衡點(diǎn)。而其他同行，比如澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG就可能出現(xiàn)虧損。

　　花旗研究報(bào)告則認(rèn)為，因中國需求下滑、全球多家鐵礦石巨頭逆勢擴(kuò)張，鐵礦石價(jià)格最低將跌至30美元／噸?；ㄆ祛A(yù)計(jì)2015年鐵礦石供大于求的規(guī)模將超過1.1億噸，其中6800萬噸產(chǎn)能過剩是由力拓造成的。

　　（4）銅、鎳、錫價(jià)格與鋁、鉛、鋅價(jià)格走勢繼續(xù)分化

　　如圖7、圖8所示，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等6種賤金屬價(jià)格延續(xù)了明顯的分化趨勢。銅、鎳、錫價(jià)格延續(xù)了2011年以來下行的走勢，繼續(xù)走低，且振幅較大（圖7）；而鋁、鉛、鋅價(jià)格則基本進(jìn)入了平穩(wěn)區(qū)間，波動(dòng)幅度較小（圖8）。

圖7? LME銅、鎳、錫現(xiàn)貨價(jià)格變化（2010年2月～2015年6月）
左軸：LME鎳、錫現(xiàn)貨價(jià)格；右軸：LME銅現(xiàn)貨價(jià)格

圖8? LME鋁、鉛、鋅現(xiàn)貨價(jià)格變化（2010年2月～2015年6月）

　　3. 全球鐵、銅、金礦山產(chǎn)量同比上升，但環(huán)比下降趨勢明顯

　　從全球金、銅、鐵礦石礦山的產(chǎn)量變化來看，2015年第一季度這三類礦種的礦山產(chǎn)量均有較大幅度下跌，但與去年同期相比，仍處于增長狀態(tài)，尤其是鐵礦石產(chǎn)量，與去年同期相比幾乎增長了12%。

　　根據(jù)SNL數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2015年第一季度，全球46家季度金產(chǎn)量在5萬盎司以上的金礦生產(chǎn)商的產(chǎn)量總計(jì)為1120萬盎司，環(huán)比2014年第四季度的1250萬盎司下降了10%。其中，AngloGold Ashanti公司、Goldcorp公司和Sibanye黃金公司產(chǎn)量下降最為明顯，三家公司的季度產(chǎn)量總和環(huán)比減少了47.6萬盎司，占季度環(huán)比下降總量的36.6%。

　　從銅礦山產(chǎn)量的初步統(tǒng)計(jì)來看，全球22家季度產(chǎn)量超過1萬噸的上市公司，產(chǎn)量總計(jì)為241萬噸，環(huán)比減少了8.88萬噸，降幅約4%。其中，嘉能可公司產(chǎn)量降幅最大，環(huán)比下降了4.67萬噸，其次是Antofagasta公司，環(huán)比減少4.1萬噸，再次是Freeport-McMoRan公司產(chǎn)量環(huán)比下降3.76萬噸。在七大銅生產(chǎn)商中，僅必和必拓集團(tuán)銅礦產(chǎn)量環(huán)比增長，達(dá)到4.6萬噸，增幅9%。

　　從鐵礦石產(chǎn)量來看，第一季度全球有15家大公司的產(chǎn)量達(dá)到了100萬噸。這些公司的季度總產(chǎn)量為3.08億噸，環(huán)比去年第四季度的3.24億噸下降了約5%。但同比增長了12%。必和必拓作為最大的鐵礦石生產(chǎn)商，只有它實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長。必和必拓在第一季度產(chǎn)量增加263萬噸，達(dá)到5898萬噸，環(huán)比增幅約5%，同比增幅約20%。

　　4. 全球能源礦產(chǎn)與固體礦產(chǎn)公司并購雙雙下滑

　　根據(jù)伍德麥肯錫公司發(fā)布的報(bào)告，2015年前4個(gè)月全球油氣并購交易數(shù)量顯著下滑。1～4月平均每月發(fā)生交易數(shù)量大約20宗，相比而言，去年年底的月交易數(shù)量為30～50宗。月油氣交易數(shù)額幾乎都在100億美元以下，與去年12月的200億美元相比大幅下跌。但發(fā)生在4月的由殼牌公司斥資800多億美元收購BG公司的一宗大交易，刷新了多項(xiàng)紀(jì)錄，創(chuàng)全球單月度交易金額的15年新高。

　　從全球礦業(yè)并購來看，據(jù)SNL統(tǒng)計(jì)，2015年第一季度全球共發(fā)生24宗并購，與2014年第四季度的43宗和第三季度的52宗相比，有所下降?？偨痤~為46.7億美元，與2014年第四季度基本持平（圖9）。同往年一樣，今年上半年的礦業(yè)并購活動(dòng)仍然主要集中在金、銅等少數(shù)礦種上。如Mubadala Development公司以大約20億美元價(jià)格收購了AUX Canada公司。AUX Canada公司是一家金礦服務(wù)公司，其資產(chǎn)主要包括位于哥倫比亞的La Bodega金礦。

圖9? 全球礦業(yè)收購并購總額（單位：百萬美元）和總數(shù)

　　在全球礦業(yè)趨冷，并購活動(dòng)相對低迷的大背景下，中國礦業(yè)公司加快了“走出去”步伐。例如，紫金礦業(yè)公司先后收購了澳大利亞上市公司Norton Gold Fields公司，購買了巴里克黃金公司位于巴布亞新幾內(nèi)亞的Porgera金礦的股份，以及艾芬豪礦業(yè)公司位于剛果（金）的Kamoa銅礦。此外，紫金礦業(yè)還計(jì)劃花費(fèi)2.98億美元收購Barrick（Niugini）公司（擁有Porgera金礦95%的股份）50%的股權(quán)，并意欲追加4.12億美元投資以獲得Kamoa Holding公司49.5%的股份。Kamoa Holding公司是艾芬豪礦業(yè)公司的子公司，在Kamoa項(xiàng)目中擁有95%的股份。

　　5. 全球礦業(yè)融資難度加大，融資總額和總數(shù)均有較大降幅

　　據(jù)2015年5月份數(shù)據(jù)，2015年第一季度礦業(yè)融資總額達(dá)到100.3億美元，與2014年第四季度的154.7億美元和第三季度的220.8億美元相比降幅較大。

　　據(jù)SNL數(shù)據(jù)庫顯示，2015年第一季度共有592宗融資活動(dòng)，而2014年第三季度和第四季度分別為918宗和903宗，降幅同樣較大。與往常一樣，大型上市公司（市值大于1億美元）占了融資總額的絕大多數(shù)（95%）。然而，2014年第四季度，大型上市公司的融資額約占融資總額的2/3。

　　全球礦業(yè)融資項(xiàng)目主要集中在鋼鐵公司。例如，總部位于盧森堡的安賽樂米塔爾鋼鐵集團(tuán)在歐洲60億歐元的中期票據(jù)項(xiàng)目中融資8.84億美元。截止到一季度末，該公司已發(fā)行4億歐元至2018年4月的浮動(dòng)利率票據(jù)，和5億歐元至2021年4月的3%利率的票據(jù)。寶鋼股份擬在境內(nèi)外市場開展直接融資，由公司全資子公司寶運(yùn)公司在境外分次發(fā)行歐元債券不超過10億歐元（含10億歐元），首次發(fā)行3～5億歐元，3～5年期，后續(xù)根據(jù)市場情況、利率匯率變化情況在境外分次發(fā)行。

　　總體來看，當(dāng)前全球礦業(yè)形勢依舊嚴(yán)峻，究其原因，主要包括以下幾方面：一是受整體經(jīng)濟(jì)形勢周期性波動(dòng)、下行壓力影響。這是一種內(nèi)在規(guī)律，難以改變。二是礦產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、供過于求所致。前些年的礦產(chǎn)品價(jià)格高漲，導(dǎo)致眾多礦山擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能釋放與需求沖高后下降導(dǎo)致了供過于求；三是人為因素影響。市場經(jīng)濟(jì)某種程度上也是“信心經(jīng)濟(jì)”，信心不足、預(yù)期悲觀往往帶來市場上供需的虛假信息，造成市場的大幅波動(dòng)（如2014年的“妖鎳”報(bào)道）。

　　三、重大事件與值得關(guān)注的問題

　　1. 美國頁巖油產(chǎn)業(yè)絕境逢生，油氣生產(chǎn)中心呈“西移”態(tài)勢

　　需求減少和供應(yīng)過剩是2014年以來國際油價(jià)下跌的兩大誘因。美國頁巖油產(chǎn)量暴增一度被視為是重要因素。然而，低油價(jià)給頁巖油革命帶來挑戰(zhàn)，對美國頁巖油廠商的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生了不利影響。2015年1月，必和必拓宣布將關(guān)閉美國40%的頁巖油井，而美國第一家頁巖油開采公司W(wǎng)BH ENERGY由于債務(wù)問題宣布破產(chǎn)，其他美國頁巖油生產(chǎn)商可能會(huì)因?yàn)轫搸r油開采成本過高而降低產(chǎn)量。

　　雖然北美的頁巖油投資、在鉆鉆機(jī)數(shù)量都在減少，但頁巖油并未真正大幅減產(chǎn)，在技術(shù)水平不斷提高的推動(dòng)下，開采效率逐步提高，原油開采成本下降約20%。總體來看，頁巖油革命仍在路上，并未因低油價(jià)而破產(chǎn)，全球油氣生產(chǎn)重心已經(jīng)呈現(xiàn)出“西移”態(tài)勢，這無疑將對全球油氣供給格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　2. 鐵礦石巨頭逆市擴(kuò)產(chǎn)，保持市場占有率與看好未來前景應(yīng)是主要考量

　　2015年的鐵礦石價(jià)格大幅下挫，但鐵礦石巨頭繼續(xù)逆市擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)四大鐵礦石巨頭發(fā)布的報(bào)告顯示，力拓第一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)7470萬噸，同比增長了12%；必和必拓第一季度鐵礦石產(chǎn)量為5897萬噸，同比增加20%；FMG公司第一季度鐵礦石產(chǎn)量3550萬噸，同比增長20%；淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量更是達(dá)到了7450萬噸，達(dá)到季度歷史最高水平。

　　鐵礦石巨頭這么做，一方面是由于其生產(chǎn)成本低，可以擴(kuò)產(chǎn)保市場。例如，必和必拓的鐵礦石現(xiàn)金成本低于20美元/噸；即使是成本較高的FMG公司，其現(xiàn)金成本才25.9美元/噸。擴(kuò)產(chǎn)、增效、降成本、保市場，成為鐵礦石巨頭應(yīng)對價(jià)格下行的砝碼。另一方面，礦業(yè)巨頭對于中國等新興市場國家經(jīng)濟(jì)長期看好，亞洲乃至更大范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮即將興起，將對鋼鐵、銅和其他重要礦產(chǎn)資源產(chǎn)生持續(xù)需求。

　　3. 中澳自貿(mào)協(xié)定的簽訂意義深遠(yuǎn)，中國利用澳洲資源成本將降低

　　2015年6月17日中澳自由貿(mào)易協(xié)定（ChAFTA）的簽署，是中國簽署的自由化整體程度最高的自貿(mào)協(xié)定。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，澳大利亞對中國進(jìn)口的全部礦產(chǎn)品關(guān)稅將在4年內(nèi)全部取消，關(guān)稅的取消對鐵礦石價(jià)格影響不大（鐵礦石進(jìn)口已經(jīng)實(shí)行零關(guān)稅），但對銅礦石、鎳礦石、氧化鋁、鋅礦石、煤炭等產(chǎn)品的價(jià)格影響明顯，其中動(dòng)力煤價(jià)格每噸將降低30元。

　　另外，中國允許澳大利亞服務(wù)供應(yīng)商提供關(guān)于煤層氣及頁巖氣開采的技術(shù)咨詢和現(xiàn)場服務(wù)，以及石油、天然氣、鐵、銅、錳等礦產(chǎn)資源的咨詢服務(wù)，這將對我國的地勘單位和儀器設(shè)備制造公司帶來影響，倒逼地勘單位改革。協(xié)定的簽署還將中國民營企業(yè)赴澳大利亞投資的審查投資門檻由2.48億美元提高到10.78億美元。如果投資額不超過這個(gè)額度，只需自動(dòng)登記即可。同時(shí)還對從事大型投資項(xiàng)目、工程項(xiàng)目的人員給予一定的簽證便利化安排，加強(qiáng)了人員往來。

　　總的來看，中澳自貿(mào)協(xié)定的簽署不僅降低了我國礦產(chǎn)資源的利用成本，穩(wěn)定了我國大宗礦產(chǎn)資源的供應(yīng)來源，同時(shí)也推動(dòng)了雙方礦產(chǎn)勘查領(lǐng)域的深入合作，對提高我國礦產(chǎn)勘查業(yè)的競爭力有積極的意義，但短期內(nèi)也會(huì)對我國礦產(chǎn)勘查單位、儀器制造企業(yè)和礦政管理理念產(chǎn)生沖擊。

　　4. 日本強(qiáng)化資源安全保障，加大對境外資源和海洋資源的投入

　　日本方面一直強(qiáng)調(diào)賤金屬、貴金屬、稀有金屬和鉑族金屬精礦和中間產(chǎn)品的安全供應(yīng)。安倍政府為了找到核電與石化燃料替代能源，誓言要讓日本于2015年進(jìn)入“氫社會(huì)”。受此影響，鉑族金屬的穩(wěn)定供應(yīng)引起了日本政府的特別重視。此外，日本還采取了多元化的政策以保障原材料的安全供應(yīng)，包括刺激海外資源勘查開發(fā)、開發(fā)替代原材料、回收原材料并減少原材料的使用等。在日本政府保障資源穩(wěn)定供應(yīng)政策下，日本的公有部門和私營部門共同在南美、北美、非洲、澳大利亞以及其他地區(qū)開拓了資源來源。目標(biāo)礦種主要包括石油、天然氣、頁巖氣、鐵礦、煤礦和稀土礦。

　　日本專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)（EEZ）海底可能成為日本未來礦產(chǎn)資源的重要來源，對此，日本政府高度重視海底礦產(chǎn)資源、天然氣水合物等勘查和采礦技術(shù)的研發(fā)。2015年度，日本政府在海底礦產(chǎn)資源的勘查開發(fā)方面投入300億日元經(jīng)費(fèi)（2.5億美元）。

　　5. 贊比亞提高資源稅，抑制了該國銅礦山生產(chǎn)

　　贊比亞是非洲數(shù)一數(shù)二的銅礦生產(chǎn)國。從1988～2012年，贊比亞的銅礦產(chǎn)量一直位居非洲首位。從2013年開始，其非洲第一的地位被剛果（金）超越。2014年，贊比亞的銅礦山產(chǎn)量（金屬量）為69.3萬噸，而同年剛果（金）的銅礦山產(chǎn)量76.56萬噸。

　　2014年10月，贊比亞財(cái)政部長宣布了一項(xiàng)在2015年開始實(shí)施的針對銅礦生產(chǎn)的新的資源稅增收標(biāo)準(zhǔn)，即露天開采銅礦資源稅征收稅率從6%提升到20%，井下開采從6%提升至8%。在贊比亞運(yùn)營的大型礦山企業(yè)紛紛對此警告說，這將嚴(yán)重影響到其收益，并導(dǎo)致礦山關(guān)閉，造成大量失業(yè)。作為全球第四大銅生產(chǎn)商的巴里克黃金集團(tuán)對此表示，該公司將暫停Lumwana銅礦山的運(yùn)營。Lumwana礦山是贊比亞露天開采最大的礦山之一，其產(chǎn)量占2014年巴里克黃金集團(tuán)總產(chǎn)量的約48%。該礦山暫停運(yùn)營，將影響到4000個(gè)工作崗位。

　　資源稅的上漲，以及國際銅價(jià)的疲軟和需求的疲弱，嚴(yán)重打擊了贊比亞礦業(yè)，造成礦業(yè)公司與贊比亞政府間關(guān)系緊張。2015年4月14日，贊比亞政府決定將露天采礦和井下采礦的資源稅稅率統(tǒng)一調(diào)整為9%，避免失業(yè)和礦山停運(yùn)。

　　6. 土耳其、加蓬等國修改礦業(yè)法，促進(jìn)本國礦產(chǎn)勘查開發(fā)

　　2015年以來，隨著礦業(yè)市場的持續(xù)趨冷，不少國家都在積極修改礦法，促進(jìn)本國礦產(chǎn)勘查開發(fā)。例如，今年2月，土耳其對其礦法的多處修改獲得通過，破除了該國臭名昭著的礦業(yè)權(quán)許可僵局，使得土耳其的礦業(yè)發(fā)展又向前邁了一步。土耳其是“一帶一路”沿線的重要國家，也是地區(qū)大國，能源資源條件較好，新礦法的實(shí)施使得土耳其在礦業(yè)法律和政策方面對于投資者更加友好。此前，礦業(yè)公司如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)沒有達(dá)到許可證的要求，礦業(yè)權(quán)許可證將自動(dòng)被廢除。然而，修改后的礦法則更具靈活性：礦業(yè)權(quán)許可人已經(jīng)在申請礦業(yè)權(quán)的過程中，但并未達(dá)到必要的許可條件的情況下，許可證不會(huì)被廢除，但是需要繳納3萬土耳其里拉的罰款，此后每年繳納最高5萬土耳其里拉的延期費(fèi)用即可。

　　加蓬也于今年年初通過了期待已久的修改后的礦法。該國礦法修改草案最初于2013年4月被部長會(huì)議所采納，接著于2014年5月被參議院所采納，于2015年1月公布并于近期執(zhí)行。修改后的礦法對加蓬目前的礦業(yè)法律體系進(jìn)行了多處修改，是非洲新一代礦業(yè)法制體系建設(shè)的重要組成部分。

　　四、展望與建議

　　當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速由高速向中高速轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷著新一輪調(diào)整與優(yōu)化升級(jí)，中國對眾多礦產(chǎn)品需求的增速明顯下滑，有的甚至出現(xiàn)需求總量下降。受此影響，全球礦業(yè)已連續(xù)4年呈現(xiàn)出下行態(tài)勢，有的礦種，如金、銀、鋁、鉛、鋅價(jià)格，已然接近或達(dá)到其平均生產(chǎn)成本，如果價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，整個(gè)產(chǎn)業(yè)都將面臨風(fēng)險(xiǎn)；另一些礦種，如銅、鎳、錫價(jià)格，則繼續(xù)下行，震幅仍然較大，但下滑速度已明顯減緩，加上去庫存化等有利因素，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)將逐漸趨穩(wěn)。

　　從當(dāng)前礦業(yè)公司的發(fā)展處境來看，仍舊十分艱難。正如今年上半年德勤公司發(fā)布的《2015年礦業(yè)趨勢追蹤》研究報(bào)告所述，礦產(chǎn)品市場價(jià)格不穩(wěn)、地緣政治動(dòng)蕩、成本上漲、礦石品位下降、融資渠道普遍匱乏等是當(dāng)前全球礦業(yè)發(fā)展面臨的重大挑戰(zhàn)。然而，從長遠(yuǎn)來看，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)盛行、全球制造業(yè)格局重大調(diào)整、新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)終將會(huì)迎來新的發(fā)展機(jī)遇期。從這個(gè)意義上說，全球礦業(yè)走出困境或許為期不遠(yuǎn)。

　　1. 隨著新一輪基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮興起，未來2～3年全球礦業(yè)可望走出低迷

　　從全球經(jīng)濟(jì)的整個(gè)發(fā)展形勢來看，各大經(jīng)濟(jì)體都在推出自己的振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，其中包括中國正在快速推進(jìn)的“一帶一路”倡議及亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)銀行和絲路基金?；A(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是“一帶一路”的核心，按照一般基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期為2至4年計(jì)算，2015年國內(nèi)“一帶一路”投資金額或在3000億至4000億元左右，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)GDP增速0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”倡議將涵蓋44億人口，GDP規(guī)模逾20萬億美元，分別占世界的63%和29%。隨著“一帶一路”倡議進(jìn)入落實(shí)階段，投資低迷的趨勢可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)的第四次投資熱潮即將拉開序幕。同時(shí)，歐洲、日本也在推出基礎(chǔ)設(shè)施投資或援助計(jì)劃。種種跡象表明，在全球新一輪基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮興起，以及印度、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展的帶動(dòng)下，未來2～3年全球礦業(yè)有可能迎來新的發(fā)展機(jī)遇，但達(dá)到或超過上一輪頂峰的可能性不大。

　　2. 突出能源資源地質(zhì)調(diào)查，加快地質(zhì)調(diào)查工作結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　地質(zhì)調(diào)查工作具有基礎(chǔ)性、公益性特點(diǎn)，其服務(wù)對象包括經(jīng)濟(jì)社會(huì)的方方面面。過去地質(zhì)調(diào)查工作偏重服務(wù)于礦產(chǎn)資源，對能源及水工環(huán)領(lǐng)域的地質(zhì)調(diào)查投入相對不足。未來數(shù)年，盡管全球有望形成新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮，但是其推進(jìn)速度及深度很可能不及前十年的中國，因此，礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的繁榮程度不太可能達(dá)到前幾年的頂峰。能源資源的需求與增長則相對穩(wěn)定，生態(tài)文明建設(shè)也要求加快調(diào)整能源資源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，倡導(dǎo)低碳、綠色、環(huán)保發(fā)展理念。這就要求地質(zhì)調(diào)查工作加快結(jié)構(gòu)性調(diào)整步伐，加強(qiáng)油氣、頁巖氣、天然氣水合物等資源調(diào)查與評(píng)價(jià)，加強(qiáng)與新型工業(yè)化密切相關(guān)的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源調(diào)查評(píng)價(jià)，加強(qiáng)與新型城鎮(zhèn)化密切相關(guān)的城市地質(zhì)、環(huán)境地質(zhì)、生態(tài)地質(zhì)、土地質(zhì)量地質(zhì)調(diào)查等相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展。近期中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的《中國耕地地球化學(xué)調(diào)查報(bào)告（2015》就是地質(zhì)調(diào)查工作主動(dòng)服務(wù)國土資源管理的最好詮釋。同時(shí)，低油價(jià)下美國依靠持續(xù)不斷的科技創(chuàng)新和降本增效，保障了頁巖氣革命的不斷前行，可為我們開展頁巖氣、天然氣水合物調(diào)查評(píng)價(jià)提供借鑒。

　　3. 抓住市場機(jī)遇，引導(dǎo)和促進(jìn)礦業(yè)重組與資源的高效配置

　　當(dāng)前礦業(yè)的不景氣，導(dǎo)致國內(nèi)很多礦山生產(chǎn)經(jīng)營困難。這也是加快資源高效配置的好時(shí)機(jī)，尤其是對于鐵礦石和煤炭兩個(gè)行業(yè)。由于礦業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要基礎(chǔ)性作用，對于其發(fā)展困境既不能放任不管，也不能管的太寬太多。對此，一要從稅費(fèi)制度和政策上給國內(nèi)礦山企業(yè)以適當(dāng)寬松的發(fā)展環(huán)境，盡量為其松綁以度過困難時(shí)期，例如進(jìn)一步放寬審批、備案門檻；二要充分運(yùn)用市場規(guī)律，引導(dǎo)市場對礦產(chǎn)資源進(jìn)行重組和更高效的配置，防止行政命令過多干預(yù)市場。

　　4. 礦資產(chǎn)價(jià)格已接近底部，但海外礦資產(chǎn)收購仍需謹(jǐn)慎

　　據(jù)SNL統(tǒng)計(jì)，從2005～2014年全球賤金屬和黃金的并購趨勢來看，全球賤金屬和黃金的資產(chǎn)價(jià)格已接近底部，并購所支付的價(jià)格占其所有金屬價(jià)值的比例呈快速下跌趨勢。例如，2011年，支付價(jià)格與并購的所有金屬價(jià)值的比例為4.2%，是僅次于2008年4.9%的高值；然而，到了2013年，這一比例已然降至1.2%。同時(shí)，從2014年買家的類型統(tǒng)計(jì)來看，私企、金屬加工公司、政府控股實(shí)體等非礦類公司已超越大型跨國公司，躍居首位。例如，2014年4月巴布亞新幾內(nèi)亞政府投資1.2億美元收購Nautilus Minerals公司的Solwara 1預(yù)生產(chǎn)項(xiàng)目15%的股權(quán)；同月，蒙古政府也撥款49億美元用于Oyu Tolgoi銅金礦二期擴(kuò)建項(xiàng)目。對此，建議加強(qiáng)對海外優(yōu)質(zhì)礦資產(chǎn)的找尋、篩選與地質(zhì)資源經(jīng)濟(jì)綜合評(píng)估，降低海外并購風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要特別指出的是，當(dāng)前進(jìn)行的礦業(yè)并購或者說“抄底”行為，需要慎之又慎。一方面，在當(dāng)前外部大環(huán)境下，市場流動(dòng)性并不寬裕，并購所需的資金成本較高；另一方面，當(dāng)前礦業(yè)處于相對底部，并不是說礦業(yè)馬上就要反彈，海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抄到底后，還需大量的資金維護(hù)，需做好長遠(yuǎn)投資打算。而且，大型公司剝離出來的資產(chǎn)并不見得就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，需要加以仔細(xì)甄別，并購需謹(jǐn)慎。（周 平 唐金榮 楊宗喜 張 濤）

?（源自《地質(zhì)調(diào)查動(dòng)態(tài)》2015年第13期（總第294期））

　　展會(huì)背景：中國國際礦業(yè)大會(huì)（CHINA MINING）

　　中國國際礦業(yè)大會(huì)作為全球礦業(yè)高峰論壇暨展覽會(huì)，是世界頂級(jí)礦業(yè)盛會(huì)之一，是全球最大的礦產(chǎn)勘探、開發(fā)交易平臺(tái)之一，涵蓋了地質(zhì)勘查、勘探開發(fā)、礦權(quán)交易、礦業(yè)投融資、冶煉與加工、技術(shù)與設(shè)備、礦業(yè)服務(wù)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，為國內(nèi)外礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)造交流機(jī)會(huì)、加強(qiáng)相互合作起到了積極的推進(jìn)作用。

　　2015（第十七屆）中國國際礦業(yè)大會(huì)將于2015年10月20-23日在天津市區(qū)的梅江會(huì)展中心舉行。