取消關(guān)稅點(diǎn)燃市場情緒 再次強(qiáng)調(diào)非金屬行業(yè)補(bǔ)漲需求 —— 文章正文2015-12-04

　　 4月27日報(bào)道，中國財(cái)政部發(fā)布《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整部分產(chǎn)品出口關(guān)稅的通知》稱，自5月1日起，取消鋼鐵顆粒粉末、稀土、鎢、鉬等產(chǎn)品的出口關(guān)稅。對鋁加工材等產(chǎn)品出口實(shí)施零稅率。

取消關(guān)稅正式落地，但將點(diǎn)燃市場情緒。2014年8月WTO稀土案敗訴之后，中國承諾將取消稀土、鎢、鉬相關(guān)產(chǎn)品的出口關(guān)稅及配額。今年1月份，商務(wù)部宣布取消稀土出口配額管理，并保留出口關(guān)稅到5月。財(cái)政部的《通知》使得關(guān)稅取消正式落地，符合市場預(yù)期。制定出口關(guān)稅及配額是為了保護(hù)我國金屬資源及自然環(huán)境，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。但在牛市氛圍下，即使取消關(guān)稅是敗訴之后的應(yīng)對舉措，市場情緒仍將被點(diǎn)燃。

短期金屬價(jià)格將受提振，長期仍看需求變化。2014年中國鋁材出口360萬噸，占比為7.6%。稀土出口2.8萬噸，占比為25%，鎢鉬，稀土與海外價(jià)格差與關(guān)稅相差不大，在15%-25%之間。實(shí)施零關(guān)稅有利于增加國內(nèi)相關(guān)金屬出口量，輸出過剩產(chǎn)能，短期對金屬價(jià)格有一定提振作用，但由于全球金屬需求仍較為疲弱，價(jià)格的持續(xù)反彈依然較難實(shí)現(xiàn)。

資源稅改革與打黑整治迫在眉睫，生產(chǎn)成本將有所提升。稀土、鎢、鉬的出口上升將加大私礦開采以及生態(tài)環(huán)境的壓力，倒逼企業(yè)投資稀土的開采、加工等環(huán)節(jié)的環(huán)境治理，提高環(huán)境保護(hù)成本。資源稅的改革以及打黑專項(xiàng)整治已經(jīng)迫在眉睫，預(yù)計(jì)企業(yè)生產(chǎn)成本仍將有顯著回升。沒漲才是硬道理，行業(yè)輪動(dòng)及補(bǔ)漲需求較強(qiáng)。從股票角度看，目前有色金屬市盈率A股排名第一，市凈率中游偏上。需求疲弱疊加估值較高是制約有色金屬行業(yè)在本輪牛市中表現(xiàn)的兩個(gè)重要因素。年初至今行業(yè)漲幅僅為57.7%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第八。我們認(rèn)為，沒漲才是硬道理。在增量資金不斷入市，牛市仍在中途的背景下，行業(yè)輪動(dòng)及補(bǔ)漲需求依然強(qiáng)烈。投資建議：我們前期一直強(qiáng)調(diào)金屬價(jià)格難見持續(xù)反彈，而股票彈性大于基本面修復(fù)彈性，補(bǔ)漲需求較強(qiáng)的觀點(diǎn)得到市場印證。我們繼續(xù)看好高端制造和產(chǎn)業(yè)升級的新能源汽車、新材料、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，以及國企改革，“一帶一路”等戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注中科三環(huán)、中色股份、廈門鎢業(yè)、正海磁材、寧波韻升。